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Los cuatro cerditos, el respirador artificial y los mercados
La fábula de los 4 cerditos recorre los centros financieros, castigando a las bolsas Europeas y Emergentes sin piedad. En esta nota se analiza la misma como una “bomba de humo” más que como algo determinante en el corto plazo: existe una noticia que la media dejó pasar por alto y podría ser la principal responsable de las caídas. |
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Por Nicolás Litvinoff
Fuente: Latinforme
“Tiempo atrás, en el corazón del bosque vivían tres cerditos que eran hermanos. El lobo siempre andaba persiguiéndoles para comérselos. Para escapar del lobo, los cerditos decidieron hacerse una casa. El pequeño la hizo de paja, para acabar antes y poder irse a jugar. El mediano construyó una casita de madera. Al ver que su hermano pequeño había terminado ya, se dio prisa para irse a jugar con él.
El mayor trabajaba en su casa de ladrillo.
- Ya veréis lo que hace el lobo con vuestras casas- riñó a sus hermanos mientras éstos se lo pasaban en grande.
El lobo salió detrás del cerdito pequeño y él corrió hasta su casita de paja, pero el lobo sopló y sopló y la casita de paja se derrumbó. El lobo persiguió también al cerdito por el bosque, que corrió a refugiarse en casa de su hermano mediano. Pero el lobo sopló y sopló y la casita de madera derribó. Los dos cerditos salieron pitando de allí.
Casi sin aliento, con el lobo pegado a sus talones, llegaron a la casa del hermano mayor.
Los tres se metieron dentro y cerraron bien todas las puertas y ventanas. El lobo se puso a dar vueltas a la casa, buscando algún sitio por el que entrar. Con una escalera larguísima trepó hasta el tejado, para colarse por la chimenea. Pero el cerdito mayor puso al fuego una olla con agua. El lobo comilón descendió por el interior de la chimenea, pero cayó sobre el agua hirviendo y se escaldó.
Escapó de allí dando unos terribles aullidos que se oyeron en todo el bosque. Se cuenta que nunca jamás quiso comer cerdito.”
El cuento de los 3 chanchitos recorre los mercados financieros con una pequeña adaptación: en este caso son 4 en vez de 3.
Portugal junto con Irlanda, Grecia y España -los PIGS (chanchos) según sus siglas en inglés y según una antipática creación de los mercados- son las únicas naciones de Europa que sufrieron una baja del rating de calificación desde el inicio de la crisis.
Las bolsas de estas 4 naciones se derrumbaron la semana pasada arrastrando al resto del globo en su caída, y el temor de los inversores está puesto en la capacidad de pago de la deuda soberana emitida por estas naciones.
Quedaría por ver entonces cuáles son los chanchitos que construyeron sus casas con material más precario (o que tomaron deuda en forma más irresponsable) y cuáles fueron más previsores e hicieron sus casas de ladrillos.
Por lo pronto, pareciera que los chanchitos que el lobo está mirando con mayor atención son Grecia y España. La degradación de la calificación de riesgo de Grecia, de A- a BBB- plantea la posibilidad de un colapso financiero de ese país europeo a mediano plazo. Igualmente, aunque menos grave, está el cambio puesto a la calificación de deuda soberana de España, que a pesar de conservar su de AA+, pasó de una calificación “positiva” a una “negativa”. Standard &; Poor’s ha advertido que podría degradar la calificación española en unos dos años de no tomarse medidas radicales en el plano fiscal.
¿Qué pasa con el resto Europa?
En mi nota anterior sobre el futuro del dólar planteaba los problemas de la zona del Euro como algo generalizado y que no se circunscribe solamente a los países bajo presión.
Veamos: Reino Unido, proyecta para 2010 un déficit presupuestario de -13% del PIB y un crecimiento de la deuda pública a un 80% del PIB. Francia, con un déficit presupuestario más “moderado” será de -8,2% del PIB y la relación deuda/PIB será 82,5%. Alemania, la locomotora de la UE, tendrá un déficit presupuestario de -5% (muy por encima de lo acordado en Maastricht de un máximo -3% del PIB) y una deuda/PIB de 76,7%. Todos los países de la UE se acercan a déficits presupuestarios cercanos al 10% del PIB y deudas infladas en promedio entre el 80 y el 100% del PIB
Por lo tanto la pregunta que cabria hacerse a partir de los datos desglosados es: ¿Realmente es esto lo que está golpeando los mercados financieros o existen otras noticias que los medios están pasando por alto en su afán sensacionalista y que puede tener igual o mayor ponderación?
La FED estaría evaluando levantar su plan de estímulos en el corto plazo.
El presidente de la FED, Ben Bernanke, planea dar una charla en el House Financial Services Commitee el próximo miércoles 10 de Febrero explicando como el banco central americano abandonará progresivamente el plan de estímulos financieros con el cuál inyecto más de 1.3 trillones de dólares en el mercado financiero a través de la compra de hipotecas tóxicas y otras políticas expansivas.
El vicepresidente de la FED, Donald Kohn, había adelantado esta iniciativa al avisar que la llamada estrategia de salida se encontraba “bajo activa consideración”.
Esto quiere decir que al enfermo le están por sacar el respirador artificial, y es lógico que genere tensiones. Los mercados reaccionan a la baja buscando presionar a la FED para que deje los estímulos como están y las tasas de referencias en niveles cercanos a cero por un tiempo más, para poder seguir tomando dinero gratis en EE.UU. y colocándolo en activos de más rendimiento como los de los Mercados Emergentes, en una maniobra conocido como “carry trade”, que produce beneficios sumamente lucrativos para los traders.
De todas maneras Ben Bernanke deberá acostumbrarse a esto: seguramente pasará antes de cada reunión de la FED buscando que el comité no modifique las tasas perjudicando el negocio.
Como se puede observar, el mercado americano fue el menos castigado de las bolsas desarrolladas, y esto tiene que ver mayoritariamente con el espectacular “rebote” que tuvo en la última hora de operaciones del día viernes, cuando los mercados Europeos y Asiáticos ya estaban cerrados.
En el año el S&P 500 pierde un 4,39%, aunque “intra-semanalmente” llegó a estar 6% abajo.
Los indicadores técnicos, si bien se ha deteriorado bastante, actualmente muestran signos de sobreventa que podrían potenciar una suba de corto plazo que recomiendo (en caso de materializarse) sea usada para hacer un “rebalancing” de la cartera con el objetivo de desprenderse de activos de baja calidad y quedarse con los de mejor perspectiva.
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